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六大因素主导中国增长潜力下行

发布时间:2021-01-08 01:27:44 阅读: 来源:棉胎厂家

出口减速

过去10年,中国出口经历了年均23%的高速增长,贡献了约3个百分点的年均GDP增长。但是,这个阶段出口的高速增长反映了当时特殊的国际与国内背景,是今后无法复制的。

第一,在2002到2006年之间,中国加入世贸使其年均出口增长率提高了4个百分点。但最近,这种推动作用已逐步消失。第二,经过金融危机,美、欧政府债台高筑导致财政被迫长期紧缩,增长潜力很可能下降到1.8%。而发达国家GDP增长减速1个百分点,中国出口增长就会减速7个百分点。第三,低端劳工工资大幅上升已经成为不可逆转的趋势。

估计,今后10年中国年均出口增长很可能只有12%,为过去10年年均增长率(23%)的一半左右。

房地产需求减速

过去10年,中国商品房销售面积的地区年增长率接近20%,但是,这种高增长是不可持续的。

第一,据不完全统计,1999年到2008年,城镇家庭拥有住房的比率约从20%达到80%,高于美国等许多发达国家。第二,1998年,城镇人均住房面积只有18平米,现在已经达到30平米,超过了中等收入国家的平均水平。第三,中国城镇化的高峰已经过去,由城镇化所带来的对房地产的需求也将减速。

根据与中国发展水平可比的他国经验(这些国家过去10年住宅销售面积年均增长在10%左右),预计今后10年中国住宅销售面积年均增长率很可能减速到10%,比过去10年的平均速度减低一半。

城镇化速度放缓

社科院近日发布的《中国城市发展报告(2010)》认为,未来中国城镇化虽仍处于快速推进期,但已经由加速转为减速。预计今后城镇化平均每年提高的速度将保持在0.8-1个百分点左右。最近,一些实际数据也支持此种判断。根据浙江省户籍管理部门调查,全省“农转非”数量从2004年时的57.7万人降到去年的18.9万人,降幅高达67%。

此外,伴随城镇化的对投资与消费的需求增长也将相应减速。过去数十年间城市快速膨胀过程中的负面效应也将愈加显现。但随着城镇化速度放缓,地方政府的经济政策则不得不改变此类粗放型的规模增长,转向产业配置和城市宜居等精心规划设计,从而放弃部分经济增长速度而提高增长质量。

预计城镇化速度将从每年1.4个百分点降到0.8个百分点,将拉低固定资产投资增速,从而降低GDP增长的潜力。

劳动力增速下降

根据社科院“全面建设小康社会人口与发展研究”课题研究结论,中国人口红利在2009年已经达到最高获利点,此后则老年人口负担逐步加重。

目前,高考报名人数已经开始逐年下降,农民工中青年比例不断下降,使得初级劳动力市场供需关系已经开始逆转。企业层面,由于劳动力增长速度的下降甚至劳动力绝对供给水平的下降,工资增长的压力也必然上升。另外,由国民经济中的收入分配明显恶化导致的社会压力,将迫使政府不得不大幅度、持续地提高最低工资,提高养老金的标准。虽然工资增长有利于促进消费和社会稳定,但我们可计算一般均衡模型的结果显示,工资增长对GDP的净影响为负。

因此,劳动人口增速下降将在未来10年内导致GDP增长潜力的下降。

生产率的增长速度下降

过去20年,中国全要素生产率增长达到年均3%左右。但这个生产率增长速度在今后也将难以持续。

今年,中国人均GDP将达4200美元。从国际经验来看,一个国家的人均GDP明显低于5000美元时,由于产品、技术、管理水平明显落后于发达国家,简单复制其他国家的经验,就可以实现生产率的显著提高。但是,当人均GDP达到5000美元之后,再靠简单“复制”获得生产率提高的潜力就会明显下降。许多拉美国家在30年前与韩国人均GDP相当,但在过去30年之内几乎原地踏步,这就是所谓的“拉美陷阱”。

陷阱的背后是自主创新能力和生产率增长的缺失。在达到人均5000美元的GDP水平之后,生产率提高的主要推动力就必须从“拷贝”转向自主创新。 韩国过去30年间,人均专利注册量达到世界平均水平的6倍,而同期巴西的人均专利注册量仅为世界平均水平的0.3倍。缺乏自主创新能力显然是巴西难以维持生产率增长的主要原因。

目前,中国的人均专利注册量只有世界平均水平的0.6倍,远低于韩国过去30年的水平。除非中国自主创新能力成倍提高,否则很难重现韩国在人均GDP超过5000美元后所保持的年均经济增长。

资金成本上升

近来,中国的存款利率、贷款利率和按揭利率都呈现出严重的实际负利率。从历史上来看,中国的实际利率也呈现比其他国家和地区持续偏低的倾向。用过去10年平均数计算,中国的实际存款利率(名义存款利率减CPI同比增长率)在我们所比较的六个国家和地区中为最低(中国、美国、印度、英国、中国台湾、韩国)。中国的长期实际存款利率只有0.8%,而其他五个国家和地区平均接近2%。同时,中国的实际贷款利率(名义贷款利率与GDP平减指数年增长率之差)也在所比较的国家和地区中为最低,只有2%左右,而其他五个国家和地区的平均则接近5%。

实际利率过低,表明资金成本相对投资回报率或产品、资产价格上涨的幅度过低,就会导致资产泡沫、经济过热和通货膨胀。因此,保持宏观经济稳定则要求中国的实际利率水平上升。劳动者收入占GDP的比重提高,将增加对消费和通胀的上行压力,从而迫使利率上升。人口老化也将降低储蓄率,从而推高利率。最后,随着资本账户的逐步开放,中国的长期利率将开始出现与国际长期利率在一定程度上的趋同。目前中国的十年期国债利率仅为3%,远低于正常情况下美国国债长期利率5%左右的水平。

综上所述,长期来看,中国的利率水平应该也会逐步提高,而利率的上升将推高投资成本,从而抑制投资增长和GDP增长的潜力。

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