六大角度评估周末会否加息准备金率或将再上调

发布时间：2021-01-08 03:35:21 阅读：次来源：棉胎厂家

[编者注]CPI增幅超出市场预期，加息传言于市场流传。市场人士，近期加息可能性不大，央行更有可能通过再次上调存款准备金率来控制通胀。

和讯股票3月12日消息先分析一下央行是否会短期加息？笔者认为可能性不大。

第一是管理层决定把通胀抑制在3%以下，毕竟政策的力量要相信，政府说到做到，许多实例可以表明。而3%恰好是是否加息的一个分水岭，所以相信政府可以把通胀控制在3%以内，就要相信加息不会轻易实现！

第二目前的2.7%的数据是由于节日，天气和同比数据较低有一定的关系，是否继续上行还有待观察，所以央行也需要进一步观察，也符合央行一看二慢的一贯作风，故加息短期不会实现！

第三美联储没有加息，央行现在贸然加息，在人民币升值的背景下，将导致更多游资进入，反而加大中国的资产泡沫，诱发更严重的通货膨胀，这种后果将变成恶性循环，央行不是不知道这样的后果，所以真要加息，也得等待美联储的决议，而美联储目前考虑到美国经济复苏的脆弱性，加息的可能依然较小，所以我们的加息步伐也会放缓！

第四中国的经济在政府大力的经济刺激计划实行后，率先走出了金融危机的泥潭，在经济正稳步发展之际，如果贸然加息，对企业彻底走出困境不利，甚至将造成复苏计划夭折，所以现在讨论央行加息依然较早！

第五现在出口数据大幅走好，人民币升值预期越来越强，一旦人民币升值变为现实，则会有利降低大宗商品的价格，降低输入性通货膨胀的可能，则CPI有望回落，加息的可能再度变小！

第六加息事实是把双刃剑，并不是最好的方法，也许让人民币升值从长远来说是更好的一个方法，好像从短期正中美国人下怀，但塞翁失马，焉知非福，难道中国的企业永远靠生产劳动密集型产品闯世界？长痛不如短痛，政府要适度进行挤压，有利于产业整体的升级换代！这点比这希望大家不要逆反，好像外国人都是心怀叵测一样！

央行已经提高了两次存款准备金率，本身就是左手搏右手，有些难做，加息出台央行一定会深思熟虑！

综上所述，笔者认为加息在第一季度可能性非常小，第二季度在CPI降低的情况下可能会变得更模糊，第3-4季度倒是有可能！现在是3月，希望投资者不要想的太远！既然加息可能性较小，好像空方也没什么太多武器！大盘进一步上升将水到渠成！（作者：王伟臣）

在周四国家统计局公布2月CPI等多项重要经济数据的同时,央行也进行了常规的公开市场操作。当日操作情况显示,尽管3月期央票发行量创下历史新高,但发行利率仍然继续保持稳定。分析人士表示,尽管2月CPI数据略高于市场预期,但尚不能构成加息步伐加快的理由,而央票发行利率仍是重要观察指标。

3月期央票“天量”发行

央行本周四（3月11日）以价格招标方式发行了2010年第十八期央行票据,并开展了正回购操作。具体操作情况为:第十八期3月期央行票据发行量1200亿元,这也是该期限央票面世以来的最高发行量,发行价格为99.65元/百元,对应收益率1.4088%;91天期正回购操作830亿元,中标利率1.41%。发行利率显示,3月期央票利率连续第六周持平,91天期正回购利率也与此前操作利率保持一致。

来自WIND的统计数据显示,本周公开市场到期资金量为2710亿元,周二周四央行合计回笼资金3530亿元,本周净回笼资金量达到820亿元。这同时也是春节过后央行在公开市场连续第三周实现净回笼,此前两周净回笼量分别为610亿元和590亿元。分析人士表示,由于公开市场到期资金压力居高不下,央行保持较大操作力度也在情理之中。此外,作为市场基准利率水平的一个重要前瞻指标,在3月期央票天量发行的同时利率持续稳定,也减轻了市场对于加息的过分忧虑。

加息时点难言提前

周四在公开市场操作进行的同时,国家统计局也公布了2月CPI等多项重要经济数据。数据显示,2月CPI同比涨幅达到2.7%,超出市场预期,因而也增强了部分投资者对短期内加息的预期。在此背景下,央票发行利率继续持平,无疑在很大程度上对市场情绪起到一定的安抚作用。结合近期多个方面的因素,多数分析人士认为,断言加息时点提前仍然为时尚早。

11日接受中国证券报记者调查的几位商业银行和券商债券交易员均表示,央行是否加息将不可避免地反映在公开市场操作上,而就近期央票的发行来看,在准备金率两次上调之后,主流机构对于当前发行利率仍较为认可,量增价稳也较为直观地反映出央行维稳的意图。

与此同时,兴业银行(601166)经济学家鲁政委表示,2月通胀数据对通胀预期和利率政策影响中性,因为2月CPI环比水平并不高,无论食品还是非食品,其环比均显著低于1995-2009年春节所在月份的平均环比。

在对债券市场的影响方面,国泰君安分析师夏阳表示,最近几天机构已经有了2月CPI上升幅度可能高于预期的心理准备,债市也对此进行了提前消化。目前来看,即使有的机构增强了加息预期,但整体来看,市场尚未形成共识,因此对债市影响有限。

昨日的债市交投方面,交易所债市各主要债指表现仍十分强势,银行间债市则仍延续了本周以来的中性偏弱走势。（中证）

虽然周四公布的物价数据超出此前市场预期,并使得加息预期有所升温。但央行行长周小川11日在全国两会期间接受记者采访时表示,目前的居民消费价格指数(CPI)符合预期。分析人士据此认为,此表态可能意味着近期央行加息的可能性不大。

CPI指数一直是央行制定货币政策的重要参考指标。2月CPI同比上涨2.7%,数据的超预期增长使得市场加息预期再起。

部分市场人士认为,由于目前我国一年期定期存款利率仅为2.25%,低于目前CPI涨幅。加之今后几个月CPI的涨幅不会低,出于货币政策应有一定前瞻性的考虑,央行很可能会在两会之后启动加息。

中信证券(600030)首席宏观经济学家诸建芳指出,未来一段时间物价的总体趋势还将保持上升。综合考虑,预计存款准备金的调整将成为常态,同时央行公开市场操作和窗口指导将继续加强,两会后加息窗口已经打开,全年人民币对美元将小幅升值3%~5%左右。

不过也有人士表示了不同意见。统计局新闻发言人盛来运表示,2月份CPI的上涨主要是由于季节和结构性因素所引起的。相信随着季节因素的逐渐消失,3月份CPI的同比涨幅很可能会有所回落。

兴业银行(601166)资深经济学家鲁政委认为,虽然CPI 同比涨幅已买过一年定存利率水平2.25%,但目前物价上行的压力并不大,并不会导致加息因此而提前,特别是在我国货币政策肩负多目标的情况下就更是如此。

除了CPI,国外的利率水平也是央行考虑是否加息的另一重要因素。中国社科院经济研究所宏观室主任张晓晶认为,加息对资本流入有双重效应,既可能加大资金流入的套息冲动,又可能通过一直资产泡沫削弱资本流入的动机。其净效应要视实际情况而定。因此,货币政策退出过程中,加息要格外谨慎。

值得注意的是,央行行长周小川6日曾表示,非常规政策回归常态的时机选择需要非常慎重。

张晓晶认为,加息的原则是综合考虑国内经济增长与通胀的总体态势,同时关注美联储的反应。如果经济有过热迹象,那么加息将很快来临。而如果经济复苏基础还不够稳固,那么加息的可能性很小,即使某些月份出现较高的通胀（比如超过政府调控目标——3%）,也不会轻言加息。

鲁政委则预计,由于我国货币政策肩负多重目标,年内可能最多加息1 次,最可能的时间窗口为6-9月份。当然,2 月份依然强劲的信贷可能会令未来央行继续动用法定存款准备金率工具。

交行金研中心报告指出,当前,货币和信贷投放过快引起的流动性过剩始终是推升我国通胀压力的基础性因素。要及时回收过剩流动性,保持流动性合理适度。货币政策操作手段仍应以公开市场操作、提高法定存款准备金率以及信贷窗口指导为主。年内加息虽然已是大概率事件,但短期内央行加息的压力并不大,一季度加息的可能性较小,进入二季度后利率有上调27-54个基点的可能。（上证）

2月新增贷款7001亿元，符合市场预期，也令3月份的信贷投放压力骤增。居高不下的新增信贷投放和货币供应量使市场预期，接下来央行或许会在公开市场上有所动作，如提高央票发行量和央票利率、启动3年期央票等，再次启动存款准备金率的可能性也很大，但短期内加息的可能性仍很小(并非完全不存在)。

央行公布的数据显示，2月末，广义货币供应量(M2)余额为63.6万亿元,同比增长25.52%，增幅比上月末低0.56个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.43万亿元,同比增长34.99%，增幅比上月末低3.97个百分点；市场货币流通量(M0)余额为4.29万亿元,同比增长21.98%。当月累计净投放现金2107亿元,同比多投放8048亿元。

专家称，M2和M1增幅回落幅度不大，但由于去年的基数较高，特别是去年下半年基数偏高，预计货币供应量增速年内可能延续下降趋势。

2月份，本外币贷款增加7665亿元，其中，人民币贷款增加7001亿元，外币贷款增加97亿美元。分部门看，居民户贷款增加1994亿元，同比多增1554亿元，其中，短期贷款增加464亿元，中长期贷款增加1530亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加5074亿元，同比少增5200亿元，其中，短期贷款增加1960亿元，中长期贷款增加5088亿元。

中国银行(601988)全球金融市场部分析师石磊称，中长期贷款占比高，主要是项目贷款提前提款造成的。按照管理层确定的全年放贷节奏看，3月银行继续放贷的空间已经很小，调控压力很大。

华宝信托宏观经济研究员聂文则认为，自从央行和银监会今年来严格控制信贷后，无论是企业还是银行，都愿意申请或投放中长期贷款。此外，历来每年3月国内都会有大量项目开工，企业也需要提前准备资金。

2月票据融资减少1744亿元，自去年7月以来一直呈现负增长。分析人士称，2月票据融资继续减少。目前银行的票据规模已经不大，继续通过压缩票据融资挖掘放贷潜力的空间有限。

就在2月CPI和货币信贷数据公布当天，央行行长周小川表示，这些数据符合预期。

央行副行长苏宁则称，尚未感到通胀压力。他称，CPI数据同比走升系由于春节因素，今年春节处于2月份，而去年则处于1月份。

2月CPI同比上涨2.7%，较1月1.5%的水平进一步增加。这样的涨幅已使实际存款利率为负，导致经济学家怀疑是否央行会升息。

但另有分析人士认为，货币供应量增速虽已触顶下滑，但当前市场资金面仍太过充裕，要有效控制新增贷款规模，继续回收过剩的流动性仍是必要之举，未来政策调控压力难消，提高央票发行量(实际上本周央票已经上量)和央票利率、启动3年期央票、动用存款准备金率都是可能的。

尽管如此，上述分析人士称，从两会上金融高官的表态看，短期内加息的可能性很小。因为现在主要的任务是回收资金，通过加息回收资金的效率比不上公开市场和存款准备金率。（证券日报）

此时不应加息,而有必要继续上调存款准备金率。如此时加息,屈从于外部压力,对中国经济极为不利,等同于自杀。

外界加息预期浓厚,根据彭博社对29位经济学家的调查结果,预测中国通胀的加剧,2月份CPI预计按年上升2.5%,创下16个月以来的最大升幅;2月份出口增长,提高中国央行作出升息决定的可能性。

我们只能吞下去年适度宽松的货币政策的苦果。虽然政府在小心翼翼让泡沫变小,但这暂时还是个玩障眼法的魔术,只有等到中国经济转型成功——标志是中西部承接东部制造业,而东部高端制造业与服务业增长强劲。那时,房地产才会被扫进垃圾堆。连住建部部长姜伟新先生都在“两会”上明确表示,未来20年房价上涨压力大;住建部副部长郭允冲则声称:“住建部调控房地产市场的手段很少,几乎没有什么手段。因为土地在国土部门,税收在税务部门,金融在银行部门。”不要奢望房价大幅下挫,今年只要房价不大幅上涨,就算维稳成功。

从货币压力上看,不到时间窗口。2010年回笼资金压力极大。统计显示,2010年央票到期资金为3.09万亿。据WIND数据显示,各月央票回购和到期数量,从1月份的5171亿元,到4月份仍然高达1312亿元。到五六月份情况稍有缓解,为563亿元和196亿元。因此,加息最快也要到5月或者6月。下一个时间窗口则在今年的11月和12月。

从先行指标一年期央票利率看,尚无加息征兆。3月9日央行以价格招标方式发行的一年期第十七期央行票据1000亿元,参考收益率1.9264%;正回购操作期限28天,交易量500亿元,中标利率1.18%。当日公开市场利率水平继续与前期保持一致。

大鳄们虎视眈眈盯着人民币升值与加息,人民币这条肥鱼的鱼塘外簇拥着几十只壮硕黑熊。今年1月初有消息称,继传索罗斯旗下的基金管理公司拟在香港开设办事处后,美国银行美林亚洲融资销售部门主管McNicholas表示,美林目前正协助超过12家以上规模高达数十亿美元的国际对冲基金在香港与新加坡设立或重建据点。他称,随着欧美对金融机构的监管愈加严厉,加上新兴市场经济高速增长,预期还有为数甚多对冲基金计划在香港、新加坡设立办事处。

美国做空大师查诺斯仍然在寻找机会,他近日重弹中国房地产泡沫的老调。3月3日有报道称,查诺斯数周以来一直在告诉身边所有愿意聆听他意见的人,中国房地产市场存在巨大泡沫,而泡沫最终将破裂,时间是三到四年。所以,此时加息或者人民币汇率大幅升值等于自杀。

看起来有些矛盾,国际资金等着人民币升值加息大赚一把,却又看空中国市场与资产泡沫。其实,一点也不矛盾,当初在东南亚就是如此,先借钱给这些国家做多,而后大量撤出做空,一菜两吃,获取双重收益。他们做多收获的是以往中国经济发展的红利,而后做空是看准了中国经济的弱点。

更糟糕的是,国际套息资金卷土重来,声势更壮。一度美元成为全球主要低息借贷资金,美联储将利率仍旧维持在接近于零的低位,在特殊借贷政策开始逐步退出后,日元再次成为主力。在本月16日、17日日本央行召开的会议上,普遍预计日本为应对CPI下行,会维持量化宽松的货币政策。同时,日本政府提高了账户里用来干预外汇市场的资金上限——将在2010/11财年提高外汇交易专用账户借款限额,由5万亿日元至145万亿日元。有“日元先生”之称的日本前财长榊原英资在去年12月1日就表示,日本央行推出的量化宽松政策,对经济的效益将极为有限。但此公退出决策层后,在经济与民生的压力下,政界对量化宽松政策难现反对之声。

日元像坍塌的黑洞,释放出无数货币,源源不断地吸附经济资源,却20年无法重振。日本靠内需听起来像是笑话,实际上也是个笑话,他们几乎在每个村都修建了漂亮的基建设施,就像中国正在做的一样。

中国的进出口在发生深刻变化。3月10日,中国海关公布数据显示,2月出口同比增长45.7%,进口同比增长44.7%;经季节调整后,出口同比增长59.1%,进口增长74.7%,贸易顺差进一步缩小。外贸结构改变,显示内外需结构处于持续调整之中,今后出口企业日子不会太好过。

所有这些努力无法改变大局,如果今年保障房落实不到位,而房价节节上升,货币压力难以支撑,就是比加息更决绝的自杀方式。

今年上半年,同比CPI会持续上升,央行面临巨大的货币紧缩压力,在无法加息的情况下,提高存款准备金率是最佳选择,预计将很快到来。

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