IPO核查风暴致南郭先生退场

去年以来，新股密集发行的阴霾一直笼罩着中国股市。证监会相关数据显示，我国拟上市企业达870余家。如此大规模的新股形成的融资需求犹如达摩克利斯之剑高悬于股市之上，令投资者不安，更让监管层头疼。

今年年初，中国证监会启动“史上最严”的财务核查工作，给A股IPO（首次公开发行）市场带来一股肃清之风。那些指望通过暗箱操作手段达到上市圈钱目的的“南郭先生”们，已不再那么好混日子了。

财务核查风暴遏制造假、挤出水分

2012年底，为有效遏制财务造假、疏导IPO“堰塞湖”，证监会突击发布了《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，规定当时正在排队的数百家IPO企业中济南哪里能治银屑病介机构必须在2013年3月31日前递交自查报告，证监会在自查报告审核基础上，开展重点抽查工作。2013年1月8日，证监会召开IPO专项财务核查会议，再度强调上述规定。

分析人士指出，本次审核的重心指向IPO在审企业的财务真实性，重点检查虚构交易、现金收付等，力求挤出财务水分，充分披露在审企业存在的风险。同时，证监会明确要求保荐机构勤勉尽责，强调了其对上市公司的连带责任。

申银万国研究所分析师林瑾认为，这次财务审查一方面表明证监会对新股信息披露质量的要求更严；另一方面，监管层也加重了对责任人的处罚力度，对欺诈实施零容忍制度。

迫于财务核查风暴的压力，一些正在排队等候的拟IPO企业已开始退场。证监会数据显示，IPO专项财务核查会议之后，申请终止审查的企业新增了13家。

业界人士认为，证监会对于业绩“变脸”的监管越来越严格，这是一些企业申请撤销IPO材料的原因。提高财务审查标准，对进行财务欺诈的企业是一种震慑。

核查项目多达数百，会计师责任重大

证监会《IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议记录》显示，会计师在这次核查中承担非常重要的职责。对于发行人资金管理，会计师需要考究发行人是否建立了资金授权、批准、审验、责任追究等相关管理制度，自查报告要求提供近3年的银行流水账，核查银行对账单和银行日记账。

李亮（化名）供职于某会计师事务所。他告诉半月谈记者，根据自查要求，为了查清发行人是否与客户或供应商有私下利益交换的行为，保荐机构必须逐条核对采购成本、资金流等条目。

“以前我们查银行流水是做余额审计，看看还剩多少钱，现在发生额和余额都要审，全面核查企业近3年来的所有银行流水。采用这个手段，企业的每一笔大额资金进出都将有据可查，看得清清楚楚，什么都藏不住了。”

监管层相关负责人表示，此次IPO核查对会计师事务所而言，主要是审计IPO的项目质量。李亮告诉记者，这次“核查令”的报告要求甚至高于年度审计的要求，营业收入、现金往来及关联方审计等方面均是核查重点。

据了解，此次核查的每个大类项目中都分别有细化的核查内容，共计29项，而项下又包括117条细项。其中，“盈利增长和异常交易情况核查”的项目最多，达16个，甚至细致到发行人是否通过压低员工薪金、阶段性降低人工成本粉饰业绩。

监管部门还向会计师们列举了企业多种常见的现场舞弊行为，包括管理层撒谎、过于回避某些问题、过分强调某个财务指标；内控系统非常薄弱，管理层不屑于外部机构的建议，一人或少数人决策；中高层薪酬严重依赖于公司能否上市，组织结构非常分散；对会计师非常规敌意，故意增加审计难度等。

淘汰“南郭先生”，分流“堰塞湖”

2013年1月10日，遵义钛业公告称，主动要求撤回IPO申请。这是自证监会开展IPO专项检查工作以来，首家主动撤回IPO申请的公司。

“吓退一批，分流一批。”林瑾告诉半月谈记者，经过此轮财务核查之后，在审企业的财务报告中的水分将被有效挤出，不少企业或主动或被动地撤回申请，将为IPO“堰塞湖”纾困。

上海交通大学证券研究所所长杨朝军分析认为，证监会清查的重点将把两类企业筛选出局：一类是业绩不真实的，另一类则是等待IPO时间过长，业绩发生严重下滑的。杨朝军估计，经过“回炉”后，将有约2成企业被淘汰或退出。

“很多财务或其他方面有问题的企业曾想使招去拖延时间，但现在靠拖是肯定不行了。”一家券商投行总部总经理坦陈，申请IPO的企业2012年业绩变脸，在财务核查之下将无法应对。

业界人士分析，监管层一方面通过财务核查清退一批企业，另一方面通过加大建设多层次资本市场，拓宽企业的融资渠道和融资方式，多渠道分流和放宽海外上市条件，避免企业扎堆A股上市。

证监会副主席姚刚表示，要加快发展多层次股票市场建设，当前特别要积极推动全国性场外交易市场建设和扩大市场覆盖范围，大幅降低企业进入场外市场挂牌条件。多层次资本市场不仅指多层次的股票市场，也包括多层次的债券市场，以及私募市场，此外还包括推进对外开放，利用好境外资本市场。

近期，全国中小企业股份西宁哪里能治好牛皮癣转让系统有限责任公司在北京正式揭牌。业内人士认为，这将为分流870多家IPO在审企业到“新三板”市场提供交易平台。同时，债券市场的快速发展也将鼓励企业利用债券工具融资。

普华永道香港资本市场服务组合伙人陈朝光认为，随着来港上市门槛的放低，以及内地B股转香港Ｈ股的大门开启，预计将有更多的内地中小企业来港上市。银泰证券投资顾问路巍认为，这既能缓解内地企业上市排队的难题，也可满足企业的融资需求。

“本次IPO财务审查表明，监管层决心将审核阵地前移，这也是为新一轮新股发行改革蓄势的重大举措。”杨朝军表示。（《半月谈内部版》2013年第3期，记者 郑钧天）

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